改革“組合拳”能否打出牛市

出局

　　滬深證券交易所最近分別就完善主板退市制度公開征求意見。實(shí)施主板退市制度，被認(rèn)為將真正發(fā)揮市場“優(yōu)勝劣汰”的功能，讓“垃圾股”遠(yuǎn)離市場。

　　政策“新風(fēng)”帶來積極變化

　　新股發(fā)行“三高癥”有所緩解，上市公司回報投資者的意愿有所增強(qiáng)，投資者信心提升

　　“證券公司經(jīng)歷了野蠻生長、清理整頓和規(guī)范發(fā)展三個階段之后，即將進(jìn)入創(chuàng)新發(fā)展的新階段，我國證券行業(yè)的金融創(chuàng)新迎來了歷史最好時期。”近日召開的證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會上，中國證監(jiān)會主席郭樹清做出這樣的表述。

　　不僅僅是證券公司，今年以來，在密集改革舉措的推動下，整個資本市場在很多方面都散發(fā)著新的氣息。

　　今年“五一”假期連續(xù)推出的改革舉措，讓投資者有些應(yīng)接不暇。4月27日，國內(nèi)四大期貨交易所同時宣布下調(diào)期貨交易手續(xù)費(fèi)30%左右；28日，《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》正式公布；29日，滬深證券交易所分別就完善主板退市制度公開征求意見；30日，滬深證券交易所宣布調(diào)降股票交易的經(jīng)手費(fèi)、股票年費(fèi)等費(fèi)用，總體降幅達(dá)25%。

　　事實(shí)上，在此之前，監(jiān)管部門推出的政策組合已經(jīng)可以列成一個長長的清單：提高上市公司資產(chǎn)重組門檻；強(qiáng)化上市公司分紅的信息披露；鼓勵長期資金入市，提出推動地方養(yǎng)老保險金和住房公積金余額參與證券市場投資；擴(kuò)大外資機(jī)構(gòu)參與A股市場的規(guī)模，包括擴(kuò)大境外合格機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣境外合格機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）入市的規(guī)模；推進(jìn)高風(fēng)險企業(yè)債試點(diǎn)；推進(jìn)新三板市場建設(shè)；高壓打擊違法違規(guī)行為……

　　可喜的是，這些改革舉措有的已經(jīng)顯現(xiàn)其威力。長期以來被市場所詬病的新股發(fā)行“三高癥”有所緩解，就是其中的典型一例。

　　5月4日，擬上市創(chuàng)業(yè)板的海達(dá)股份因機(jī)構(gòu)報價不足20家而被迫中止發(fā)行，成為繼八菱科技與朗瑪信息后，A股第三只因詢價不足而中止發(fā)行的新股。此外，近期發(fā)行的宏昌電子、珈偉股份和翠微股份三只股票，實(shí)際募資額也較預(yù)計募資額有明顯“縮水”，與前兩年大比例超募成為常態(tài)的狀況形成鮮明對比。對于宏昌電子僅僅3塊多的發(fā)行價，有投資者戲稱“白菜價”新股重現(xiàn)市場。

　　數(shù)據(jù)顯示，2009年IPO重啟以來，新股發(fā)行“三高”現(xiàn)象層出不窮，近800家新股首發(fā)平均市盈率為51.98倍，18家公司首發(fā)市盈率超過100倍。今年以來，共有60余只新股發(fā)行，平均發(fā)行市盈率不足26倍、平均市凈率為6.8倍，分別較2011年新股發(fā)行37.85倍的平均市盈率和12.43倍的平均市凈率下降了32.1%和45.29%。這表明，制度變革有力地推動了新股發(fā)行定價向理性回歸。

　　上市公司回報投資者的意愿有所增強(qiáng)。最新統(tǒng)計顯示，2011年度共有1613家上市公司提出了現(xiàn)金分紅方案，占全部上市公司的67%，超過2008年的52%、2009年的55%和2010年的61%；預(yù)計現(xiàn)金分紅金額6068億元，占上市公司2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤的31%。

　　光大證券首席投資顧問滕印認(rèn)為，去年底以來的多項(xiàng)資本市場制度性改革，圍繞著嚴(yán)格上市公司的準(zhǔn)入和退出，鼓勵以藍(lán)籌股為代表的價值投資，抑制惡意炒新、炒績差、炒小盤的投機(jī)行為，降低交易成本等而進(jìn)行，這些都是關(guān)系到市場長期可持續(xù)發(fā)展的重大舉措。

　　制度創(chuàng)新也增強(qiáng)了二級市場投資者的信心。今年以來，雖然經(jīng)濟(jì)增速有所放緩，但股市卻有明顯企穩(wěn)跡象。上證綜指2012年以來累計漲幅已超過8.9%，深證成指的漲幅則超過14%。

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